Джерела фінансування

Для успішного та ефективного ведення операційної, господарської та інвестиційної діяльності будь-яка компанія повинна володіти достатнім обсягом фінансових ресурсів (див. Фінансові ресурси підприємств ). Тому питання про вибір джерела фінансування є актуальним для будь-якого суб’єкта економічних відносин. Джерела фінансування є існуючі та очікувані джерела отримання фінансових ресурсів, а також перелік економічних суб’єктів, здатних надати такі ресурси.

У процесі вибору джерела фінансування компанії необхідно вирішити п’ять основних завдань:

  1. визначити потребу в коротко- та довгостроковому капіталі;
  2. виявити можливі зміни у складі активів та капіталі з метою визначення їх оптимального складу та структури;
  3. забезпечити достатню платоспроможність та, отже, фінансову стійкість;
  4. з максимальним прибутком використовувати власні та позикові кошти ;
  5. зменшити витрати на фінансування господарської діяльності.

Джерела фінансування –

  1. існуючі та очікувані джерела отримання фінансових ресурсів;

  2. Список економічних суб’єктів, здатних надати такі ресурси.

В умовах сучасної ринкової економіки підприємства мають можливість залучати фінансові ресурси з різних джерел, що мають специфічні характеристики. З метою об’єктивного розгляду можливих джерел фінансування (зважаючи на все їх різноманіття) доцільно розглядати джерела фінансування в рамках різних класифікацій.

Джерела фінансування стосовно підприємства

Класифікація джерел фінансування стосовно підприємства є класичною теоретично фінансового менеджменту . Відповідно до цієї класифікації виділяють внутрішні та зовнішні джерела фінансування.

Внутрішні джерела фінансування

Внутрішні джерела фінансування включають:

  • Статутний капітал .
  • Додатковий капітал .
  • Резервний капітал .
  • Чистий прибуток .
  • Амортизационный фонд.
  • Інші фонди.

Внутрішні джерела фінансування мають такі переваги:

  • Рішення про їхнє використання приймається всередині компанії.
  • Відсутність платності.
  • Відсутність ризику втрати фінансової стійкості та платоспроможності .
  • Збереження структури управління фірмою.

Недоліками внутрішніх джерел фінансування є:

  • Обмеженість обсягу залучення фінансових ресурсів масштабами компанії.
  • Обмеження розвитку через неможливість збільшення обсягу активів у періоди сприятливої кон’юнктури ринку .
  • Чи не використовуються фінансові можливості приросту прибутку на вкладений капітал.

Зовнішні джерела фінансування

Зовнішні джерела фінансування включають:

  • Емісія акцій .
  • Банківські кредити .
  • Облігаційні позики .
  • Кредиторська заборгованість .
  • Похідні фінансові інструменти тощо.

Зовнішні джерела фінансування мають такі переваги:

  • Широкі можливості залучення.
  • Використання фінансових можливостей приросту прибутку вкладений капітал.
  • Можливість збільшення обсягу активів у періоди сприятливої ​​кон’юнктури ринку.

Недоліками зовнішніх джерел фінансування є:

  • Поява ризиків втрати фінансової стійкості та платоспроможності, зокрема погіршення коефіцієнта автономії .
  • Зниження норми прибутку.
  • Залежність від кон’юнктури ринку.
  • Складність залучення (рішення приймається не компанією).

Джерела фінансування в залежності від їх походження

Класифікація джерел фінансування в залежності від їх походження передбачає виділення так званих «фінансових донорів», які відрізняються один від одного характером взаємин з компанією та системою регулярної винагороди за надані фінансові ресурси. До таких донорів відносяться власники (засновники) організації, кредитори (позикодавці) та інші суб’єкти. Відповідно до цієї класифікації виділяють власні, позикові та залучені фінансові ресурси.

Власні джерела фінансування

Власні джерела фінансування включають:

  • Статутний капітал.
  • Додатковий капітал.
  • Резервний капітал.
  • Чистий прибуток.
  • Амортизационный фонд.
  • Інші фонди.

Власні джерела фінансування мають такі переваги:

  • Рішення про їхнє використання приймається всередині компанії.
  • Відсутність платності.
  • Відсутність ризику втрати фінансової стійкості та платоспроможності.
  • Збереження структури управління фірмою.

Недоліками власних джерел фінансування є:

  • Обмеженість обсягу залучення фінансових ресурсів масштабами компанії.
  • Обмеження розвитку через неможливість збільшення обсягу активів у періоди сприятливої ​​кон’юнктури ринку.
  • Чи не використовуються фінансові можливості приросту прибутку на вкладений капітал.

Залучені джерела фінансування

Залучені джерела фінансування включають:

  • Емісія акцій.
  • Бюджетні інвестиції .
  • Бюджетні субсидії .
  • Безоплатна допомога.

Залучені джерела фінансування мають такі переваги:

  • Відсутність плати за користування (тільки витрати на підготовчі процедури).
  • Залучення коштів на термін.
  • Без забезпечення .
  • Можливість неодноразового використання.

Недоліками залучених джерел фінансування є:

  • Необхідність зацікавленості інвесторів у здійсненні фінансових вливань у організацію.
  • Високі вимоги до компаній.
  • Залежність від кон’юнктури фінансового ринку .
  • Організація публічного розкриття інформації .
  • Необхідність підвищення прозорості діяльності.

Позикові джерела фінансування

Позикові джерела фінансування включають:

  • банківські кредити.
  • Облігаційні позики.
  • Кредиторська заборгованість.
  • Похідні фінансові інструменти тощо.

Позикові джерела фінансування мають такі переваги:

  • Використання фінансових можливостей приросту прибутку вкладений капітал.
  • Можливість збільшення обсягу активів у періоди сприятливої ​​кон’юнктури ринку.

Недоліками позикових джерел фінансування є:

  • Поява ризиків втрати фінансової стійкості та платоспроможності.
  • Зниження норми прибутку.
  • Залежність від кон’юнктури ринку.
  • Складність залучення (рішення приймається не компанією).

Джерела фінансування в залежності від терміну залучення

Класифікація джерел фінансування залежно від терміну залучення необхідна розуміння «терміновості ресурсів», що з одного боку визначає період часу (дату), коли ресурси мають бути повернені, з другого — визначає напрями їх використання (вкладень). Загальноприйнятою є нижченаведена класифікація:

  • Короткостроковими є ресурси, що залучаються терміном до 1 року.
  • Середньостроковими – терміном від 1 року до 3-х років.
  • Довгостроковими – на термін понад 3 роки.

Слід зазначити, що у вітчизняній практиці через нестабільність фінансово-економічної ситуації, джерела фінансування (зокрема і системі бухгалтерського обліку ) зазвичай поділяють на короткострокові (до 1 року) і довгострокові (понад 1 року).

Довгострокові джерела фінансування використовують для придбання основних фондів чи реалізації інвестиційних програм. Прикладами довгострокових джерел може бути емісія акцій, облігацій, залучення банківських інвестиційних кредитів , лізинг тощо.

Короткострокові джерела фінансування застосовуються зазвичай поповнення оборотних коштів. Наприклад, кредиторська заборгованість перед постачальниками, отримані аванси , овердрафт тощо.

Джерела фінансування в залежності від суб’єкта фінансування

Класифікація джерела фінансування залежно від суб’єктів фінансування деталізується в розрізі суб’єктів, які є власниками (розпорядниками) фінансових ресурсів і надають фінансування для компанії на схожих усередині групи умовах. Використання зазначеної класифікації є найбільш актуальним для організацій, які стикаються з питанням вибору джерела фінансування своєї діяльності. Це пов’язано з тим, що аналіз представлених груп дозволяє відповісти на два суттєві питання: де взяти необхідні ресурси і що для цього треба зробити?

Відповідно до зазначеного підходу можна назвати такі групи:

  • власне фінансування (внутрішні джерела) : статутний капітал, додатковий капітал, резервний капітал, чистий прибуток, амортизаційний фонд та інші фонди;
  • фінансування через ринок капіталу : пайове та боргове фінансування, інноваційні джерела;
  • бюджетне фінансування : бюджетні інвестиції, субсидії, бюджетний кредит . Залучення коштів із цього виду джерел здійснюється виключно з бюджетів різних рівнів та повністю регламентується законодавством;
  • фінансування через кредитно-фінансові інститути  дозволяє залучати ресурси за допомогою різних фінансових інструментів : банківські кредити , факторинг , форфейтинг , облік векселів , проектне фінансування тощо;
  • фінансування через кредиторську заборгованість : комерційні кредити , відстрочка платежів, отримані аванси (передоплати) тощо;
  • інше фінансування : інші джерела залучення фінансових ресурсів, які не належать до перерахованих вище категорій в силу своїх відмінних рис. Наприклад, такі як лізинг , франчайзинг , варранти , операції РЕПО , кредитні деривативи , сек’юритизація активів та ін. Подібні «нетрадиційні» джерела фінансування найчастіше називають «інноваційними».

Вибір джерел фінансування

Будь-яка компанія для здійснення своєї виробничої та іншої діяльності потребує певного обсягу ресурсів, що залучаються з різних джерел. Зазвичай, залучення ресурсів здійснюється за певну плату — як виплачуваних відсотків , дивідендів , роялті , ренти та інших типів винагород, тобто. компанія несе економічно обґрунтовані витрати на залучення таких ресурсів. Тому кожне джерело фінансування має свою «ціну» — вартість капіталу .

p align=”justify”> Для різних суб’єктів економічних відносин вартість капіталу має різне значення. Так, для кредиторів та інвесторів вартість капіталу є бажаною нормою прибутковості на капітал, що надається в тимчасове користування. У той же час для компаній, що залучають цей капітал, вартість капіталу буде еквівалентна поняттю «витрати» залучення фінансових ресурсів.

Тому, зрештою, вибір джерела фінансування впирається у вартість капіталу (або середньозважену вартість капіталу ). Залучення капіталу є економічно обґрунтованим, якщо операційні доходи компанії перевищать витрати обслуговування такого залученого капіталу.

Концепція вартості капіталу є однією з базових у теорії капіталу організації. Вартість капіталу характеризує рівень рентабельності інвестованого капіталу, який буде необхідний забезпечення високої ринкової вартості організації. Максимізація ринкової вартості організації досягається значною мірою за рахунок мінімізації вартості джерел фінансування, що використовуються. Показник вартості капіталу використовується у процесі оцінки ефективності інвестиційних проектів та інвестиційного портфеля організації загалом.

Прийняття багатьох рішень фінансового характеру (формування політики фінансування оборотних активів , інвестиційної політики , планування операційного прибутку тощо) базується на аналізі вартості капіталу.

У процесі оцінки вартості капіталу спочатку здійснюється оцінка вартості окремих елементів власного, залученого та позикового капіталу, потім визначається середньозважена вартість капіталу.

Визначення вартості капіталу організації проводиться у кілька етапів:

  1. здійснюється ідентифікація основних компонентів, що є джерелами формування капіталу організації;
  2. розраховується вартість кожного джерела окремо;
  3. визначається середньозважена вартість капіталу виходячи з питомої ваги кожного компонента у сумі інвестованого капіталу;
  4. розробляються заходи щодо оптимізації структури капіталу та формування його цільової структури.

Ціна капіталу залежить від його джерела (власника) і визначається ринком капіталу . Вартість капіталу залежить також і від обсягу капіталу, що залучається.

Основними факторами, що впливають на вартість капіталу та визначають вибір джерел фінансування, є:

  • загальний стан фінансово-економічного середовища, у тому числі фінансових ринків ;
  • конъюнктура товарного рынка;
  • середня ставка позичкового відсотка, що склалася над ринком;
  • доступність різних джерел фінансування для організацій;
  • рентабельність операційної діяльності організації;
  • рівень операційного левериджу ;
  • рівень концентрації власного капіталу;
  • співвідношення обсягів операційної та інвестиційної діяльності;
  • ступінь ризику здійснюваних операцій;
  • галузеві особливості діяльності організації, зокрема тривалість операційного циклу, фондомісткість, середня норма рентабельності та інших.

Залиште коментар:

Ваш email не буде опубліковано.

Продовжуючи роботу на сайті, ви погоджуєтеся на використання файлів cookie. Детальніше

The cookie settings on this website are set to "allow cookies" to give you the best browsing experience possible. If you continue to use this website without changing your cookie settings or you click "Accept" below then you are consenting to this.

Close