Зміст
Волатильність – ключовий індикатор для аналізу ризику на фінансових ринках. Його можна застосувати не лише до традиційних сегментів фінансової індустрії, а й до світу віртуальних валют.
Висока волатильність останнього часто стає для регуляторів та критиків крипторинку аргументом проти криптовалют. У той же час довгостроковий тренд на зниження ризику може зіграти на руку криптоіндустрії і дозволить розмірковувати про її подальший розвиток. Аналіз волатильності на криптовалютному ринку дозволяє припустити, коли закінчиться бічний тренд і в якому напрямку будуть рухатися курси віртуальних валют.
Період затишшя
Перш за все розглянемо динаміку загальної волатильності на крипторинку. Для наочності агрегуємо динаміку десяти найбільш ліквідних монет. Це Bitcoin, Ethereum, Ripple, Bitcoin Cash, EOS, Stellar, Litecoin, Tether, Cardano та Monero
Для розрахунку усереднюємо всі доходності та вважаємо стандартне відхилення. За бажання можна скоригувати індекс на вагу криптовалют залежно від їхньої капіталізації, Однак це тільки згладить графік, оскільки найбільш капіталізовані криптовалюти характеризуються меншою волатильністю.
Наприкінці минулого року, судячи з волатильності до ціни, на ринку спостерігався позитивний тренд. А ось протягом усього 2018 року зберігався негативний тренд. Для всієї криптоіндустрії зараз характерні ті самі тези: затишшя, боковик, відсутність драйверів зростання і нові ідей на ринку.
Лідери та аутсайдери волатильності
Щоб проаналізувати структуру ринку та різницю між різними за своєю природою активами, розглянемо також волатильність топ-10 монет окремо. Для цього розрахуємо стандартне відхилення на основі вибірки денних доходів за дев’ять місяців 2018 року.
Насамперед відзначимо Tether (USDT) як “суперстабільну” криптовалюту. USDT – стейблкоїн, особливість таких монет полягає в їх забезпеченості реальними активами. У випадку Tether йдеться про долари США . Потенційно ціна криптовалюти незмінна (вона прив’язана до долара у співвідношенні 1:1), фактично вона схильна до невеликих коливань через нецінові ризики. До таких, наприклад, відносяться звинувачення в тому, що Tether використовується для маніпуляції bitcoin курсом . При цьому в нашій вибірці монета гірша за інших вписується в парадигму децентралізації.
Після Tether очікувано йдуть BTC і ETH – дві найбільш капіталізовані криптовалюти. Знижений ризик у цих великих монетах – ціна їхньої популярності та щодо широкого застосування. Віра учасників ринку в успіх криптовалют пов’язана в першу чергу з bitcoin, як з деяким бенчмарком для всієї індустрії. Не дивно, що тут спостерігається менший рівень ризику. Ethereum теж можна назвати бенчмарком – серед альткоїнів.
Скажімо і кілька слів про аутсайдерів нашої вибірки. Замикають десятку EOS та Stellar. Перша – наймолодша криптовалюта , ICO якої завершилося зовсім недавно . При цьому платформа розробляється, тому EOS часто створює інформаційні приводи. Протягом року сильні новинні приводи були присутні у Stellar. Ці фактори сприяли більш суттєвій порівняно з рештою криптовалют динаміки і, відповідно, підвищеної волатильності.
З огляду на загального зниження волатильності у галузі деякі монети показували істотнішу динаміку з допомогою активного початку року. Stellar, що в січні демонстрував захмарні 16% відхилення, до жовтня прийшов до тих же 2%, що й інші альткоїни, за винятком Tether. Це можна пояснити тим, що в періоди активності «тонкий» ринок найсильніше реагує на загальноринкові драйвери.
BTC та ETH більшу частину 2018 року трималися в авангарді щодо низькоризикових валют. У третьому кварталі і шляхи розійшлися: в Ethereum спостерігалися сильні рухи за аналогією з іншими альткоінами, bitcoin залишався стабільним.
Локальне ралі чи довгостроковий тренд?
Для загального розуміння трендів у криптоіндустрії не обмежуватимемося лише 2018 роком та проаналізуємо довгострокову динаміку волатильності. Для криптовалюту, як і для традиційних фінансових активів, справедлива логіка циклічності коливань. Це особливо помітно на тривалому проміжку часу. На графіку відхилень BTC з 2011 року можна побачити, що індикатор волатильності схожий, наприклад, аналогічний показник на валютному ринку в парі євро-долар.
На наведеному графіку простежується довгостроковий негативний тренд. Це дає їжу для роздумів щодо майбутнього криптовалюту. Цікавим є також той факт, що всупереч розмовам про криптопузир наприкінці 2017 року, історичні максимуми в цей період не були перевищені. Більше того, на початку 2018 року волатильність виявилася найвищою з 2014 року.
Аналіз волатильності у довгостроковому та короткостроковому періодах дозволяє зробити кілька висновків. Насамперед, відзначимо сильне зниження індикатора з початку року у всіх великих криптовалютах. Це можна пов’язати з відсутністю ідей на ринку та вичікувальною позицією його учасників.
З минулого року стан справ у криптоіндустрії суттєво не змінився. Криптовалюти, як і раніше, залишаються ризикованим активом; перспективним, але із невизначеним статусом. Однак якщо раніше індустрію підживлювали позитивні новини та підвищену увагу, то зараз ці фактори вже не мають колишньої сили.
Ключові постачальники новин зараз – регулятори та професійні учасники ринку. Якщо вони не приймуть конкретних рішень, можна очікувати, що сонлива осінь перейде таку саму зиму. У той же час, у міру продовження тренду зростає тиск на учасників галузі. Вони все більше починають чекати різких рухів – “чорних” або “білих лебедів”. Така концентрація може зіграти з ринком злий жарт: навіть незначний привід потенційно зможе сприяти зміні котирувань. У разі локального сплеску волатильності найбільш надійними залишаться великі бенчмарки та стейблкоіни.
Довгострокова картина з волатильності дещо інша. Поточні рівні індикатора не є історичними мінімумами, але поступово волатильність падає, і навіть локальні сплески активності не досягають значень, що спостерігалися в попередні роки.
Перспективи ринку криптовалют
У криптовалютному просторі останнім часом активно обговорюється виключно низька волатильність ціни bitcoin, зазначає аналітик “Альпарі” Веселін Пєтков. Експерт зазначає, що нинішня низька волатильність криптовалюти обумовлена кількома причинами. У 2017 році, особливо наприкінці року, спостерігався ажіотаж на крипторинці, через який настав період гіперволатильності. Багато криптовалютних користувачів припускали, що проблема масштабування bitcoin буде вирішена до кінця року. Тому серед них зберігався підвищений оптимізм: вони плекали надію, що проблема незабаром вирішиться, і ціна криптовалюти продовжить своє зростання.
“По-друге, на тлі зростання ціни bitcoin до ринку криптовалют підключилося дуже багато нових непрофесійних інвесторів, а також людей, які просто вирішили вкластися в криптовалюти, сподіваючись швидко розбагатіти, не розуміючи, що таке криптовалюта. Цей хайп і ажіотаж закінчилися, бо надії не виправдалися – проблема масштабування bitcoin залишається невирішеною досі. У результаті гіперпозитивний фон новин на крипторинці зник”, розмірковує Петков.
У зв’язку з цим інтерес до криптовалютного ринку впав, обсяги торгівлі скоротилися приблизно в 2-3 рази, майже вдвічі зменшилося середньоденне число транзакцій у мережі bitcoin, зазначає Петков. “На даний момент дуже малоймовірно, що проблема масштабування вирішиться до кінця 2018 року, тому відсутні причини для різкого підвищення інтересу до bitcoin у найближчі місяці. Отже, навряд чи перед Новим роком ми станемо свідками чергового ажіотажу. Причин для значного підвищення волатильності на крипторинці кінця року немає”, робить висновок експерт.
Ринок явно стає «товстішим» – з’являється більша кількість довгострокових та великих інвесторів, знижуються можливості з маніпулювання. Тому різко зрушити ринок з тією ж легкістю, що раніше, вже не вдасться. Цей процес триватиме у міру залучення уваги до промисловості криптовалют та її інтеграції у світову економіку.
Сам факт поступового падіння волатильності в монетах при зростанні їх популярності може сприяти прийняттю криптовалют регуляторами та підвищенню лояльності влади до галузі. Адже з погляду регулятора немає нічого гіршого, ніж легалізувати розташований до формування бульбашок фінансовий актив.
